日前，由投中信(xin)息和投中網(wang)主辦的第17屆中國投資年會.有限合伙人峰會舉行，主題為“包容共進.蓄勢以待”。與會人員表示，目前股權投資行業正轉向重構調整時期，面臨募資難、退出難等問題。與此同時，在政府引導基金地位逐漸提升的背景下，硬科技、醫藥等領域的創新型中小企業逐漸成為資金競逐“新高地”。

　　創投行業(ye)新趨勢(shi)顯現

　　“創投行業目前正由此前的蓬勃發展時期轉到了現在的洗牌、重構、調整時期。面對新的變化，提出怎樣新的打法是我們必須要面對的問題。”粵科金融集團黨委書記、董事長林浩鈞表示，當前創投市場呈現出四大現象，即創投隊伍縮小、國有機構增加、市場由以前的“項目找資金”轉變為“資金找項目”、行業競爭進一步加劇。

　　在林浩鈞(jun)看來(lai)，面對當下行(xing)業(ye)(ye)的(de)難點痛點，創(chuang)投機(ji)構應(ying)緊跟國(guo)家整體發展(zhan)形勢，找準投資重點領(ling)域，以戰略性新興產業(ye)(ye)為代表的(de)實體企業(ye)(ye)成為轉(zhuan)移的(de)重點。與此同(tong)時，經濟轉(zhuan)型的(de)階段(duan)需要有組(zu)織力，創(chuang)投機(ji)構需要培養自身比(bi)較優勢，“抱團取暖”，“單兵作戰”將無法適應新的發展。

　　“創新型中小企業是推動科技創新和現代化產業鏈的重要力量，而資本市場的股權融資與其契合度較高。一方面，這類企業是迭代快、風險高的輕資產。另一方面，這類企業具有高風險、高收益的特點，更適合股權投資的風險偏好。”聯創資本創始合伙人、董事長韓宇澤也表示，解決創新型中小企業的融資難問題，要重視私募股權基金的作用。未來，應持續推動資本市場創新，更好地服務創新型企業、特別是專精特新企業。

　　政(zheng)府引導基(ji)金參(can)與度不斷提升(sheng)

　　值得注意(yi)的是，政府引導基金近(jin)年來(lai)正逐漸成為(wei)愈發(fa)重要(yao)的LP。“目前，廣州市登記備案的私募基金管理人超800家，管理基金數量超5700只，管理資金規模約5000億元。”廣州市地方金融監督管理局黨組書記、局長邱億通介紹稱，廣州已設立1500億元產業母基金、500億元創投母基金，加快推進廣州高水平科技自立自強和構建現代化產業體系建設。同時設立廣州市新興產業發展引導基金、工業和信息化發展基金、科技創新母基金等7支政府引導基金，撬動社會資本投早、投小、投科技。

　　“今年新設省級政府引導基金較多，趨勢上呈現頂層設計、集中管理、逐層放大的趨勢。”廣州基金助理總經理、廣州新興基金董事長付燕提出，當前政府引導基金存在六大特征：一是地域間的競爭較大；二是規模和資金量整體較小；三是特定領域的母基金增加，如廣東省專門設立了半導體基金等；四是母基金加直投的方式愈發普遍，目前四分之三的母基金均采用了母基金加直投的模式；五是越來越注重招商引資；六是審計監管的顆粒度更細，監管趨嚴。

　　根據CVSource投中數據，截至今年三季度末，省級政府引導基金迎來較快增長，且單基金規模較大，自身規模總量單年增加1685億元、達到12243億元，數量占比為24.73%，而規模占比則達到了38.44%。同時，市級政府引導基金也延續了較快增長趨勢，數量達到828只，占整體數量比重為53.18%，超過半數，且自身規模為11686億元，占整體規模比重為42.69%，數量和規模占比均為最高。

　　“硬科技”或迎投資窗口期

　　面(mian)臨(lin)行業新(xin)變化與新(xin)機(ji)遇(yu)，如(ru)何選擇(ze)下(xia)一階段的(de)投(tou)資(zi)(zi)領(ling)域？機(ji)構(gou)人士表示，硬科技或成為長達十年(nian)、二(er)十年(nian)的(de)投(tou)資(zi)(zi)主題，而(er)醫療健康以及消費行業也將迎來(lai)重構(gou)，部分脫(tuo)穎而(er)出的(de)企業或迎來(lai)投(tou)資(zi)(zi)窗口期。

　　在基石資本(ben)董事長(chang)張維看來，科(ke)技(ji)(ji)產(chan)業可(ke)分為兩類，硬(ying)科(ke)技(ji)(ji)產(chan)業和新興產(chan)業。其中硬(ying)科(ke)技(ji)(ji)產(chan)業涉及基礎研究的代際差(cha)距(ju)，技(ji)(ji)術(shu)節(jie)點(dian)更多、技(ji)(ji)術(shu)壁壘更高。“基石資本的產業鏈投資，一是投資于工具，比如半導體與工業軟件；二是投資運用，比如智慧汽車與機器人、生命科學與健康。”他表示，“硬科技與新興產業，二者都是我們重點布局的方向。”

　　“在2018年到2028年的十年里，未來三年可能是醫療健康行業最好的投資窗口期。”華蓋資本董事長、創始合伙人許小林表示，醫療是不可或缺的剛需，同時也是一個抗周期的行業，不管是二級市場公募基金的持倉情況，亦或是一級市場的估值情況，目前都處于歷史低位。

   黑蟻資本創始(shi)及管(guan)理合伙人(ren)何愚則(ze)表示，對消(xiao)費行業“樂觀且充滿信心”。在他看來，當下公司利潤空間的收窄，一定會引發成本的重構和競爭格局的改變。企業更為極致地追求效率、或更為極致地追求體驗，而頭部公司會更加明顯。在此過程中，盈利性帶來的挑戰將會呼喚新的技術和商業創新。